企业筹资选择哪种方案

第一篇：企业筹资选择哪种方案

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筹资是企业进行一系列活动的先决条件。筹资决策不仅要筹集到足够数额的资金，而且要使资金成本达到最低。不同筹资方案的税负不同，企业在利用筹资方式进行税收筹划时，不仅要从税收上考虑，还要注意企业收益提高所带来的风险，并充分考虑企业自身的特点以及风险承受能力。

按照取得资金来源渠道的不同，筹资可以分为：争取财政拨款，自我积累，借款，发行债券，发行股票，商业信用，租赁等方式。

企业筹资中常见的有以下几种税收筹划方法。

借贷与自我积累的选择自我积累这种筹资法，需要很长的时间才能完成。但从税收的角度来说，却不是尽善尽美的。因为通过自我积累法筹集来的资金，投入生产经营活动之后，产生的全部税负由企业自己负担。

贷款则不同，它不需要很长时间，而且投资产生效益后，出资机构实际上也要承担一定的税收，即企业归还利息后，企业的利润有所降低，特别是税前还贷政策，其本质就是用财政的钱还贷款。因此，企业的实际税负被大大降低了。所以说，利用贷款从事生产经营活动是企业减轻税负、合理避开部分税款的一个很好的途径。企业借款和发行债券的选择

借款筹资主要是向金融机构(如银行)进行融资，其成本主要是支付的利息。对企业来讲，借款筹资具有一定的抵税作用，即企业归还利息后，利润有所减少，所得税税负将有所下降。特别是税前还贷政策，其本质就是用财政的钱还贷款，企业的实际税负更是大大降低。因此，利用贷款从事生产经营活动是企业减轻税负、合理避税的一个很重要的途径。

例如，某企业取得5年期的长期借款400万元，年利率为10%，筹资费用率为0.4%，那么该企业可以少缴所得税66.528万元[(400×5×10%+400×0.4%)×33%].虽然企业可以通过向金融机构借款、融资，其利息在税前冲减企业利润，从而减轻企业所得税税负，但向银行等金融机构借款进行筹资、筹划的空间不大，有条件的企业还可以通过发行债券进行筹资、筹划。例如，某企业发行总面额为400万元5年期债券，票面利率为11%，发行费用率为5%，则该企业可节税79.2 万元[(400×5×11%+400×5%)×33%].相比之下，借款筹资所承受的税负重于向社会发行债券所承受的税负。

借贷与权益融资的选择根据税法规定，企业借贷的利息支出可以作为费用成本冲减当期的企业利润，而企业发行股票所支付的股息却不能计入当期费用，两者之间的税收差别待遇构成了企业进行税收筹划的基础。

例如，某股份制企业A共有普通股400万股，每股10元，没有负债。由于产品市场行情看好，准备扩大经营规模，该公司董事会经过研究，商定了三个筹资方案。

方案一：发行股票600万股(每股10元)，共6000万元。

方案二：发行股票300万股，债券3000万元(债券利率为8%)。

方案三：发行债券6000万元。

企业A下一年度的资金盈利概率：盈利率分别为10%、14%、18%;概率分别对应为30%、40%、30%.企业预期盈利率=10%×30%+14%×40%+18%×30%=14%;预期盈利=10000×14%=1400万元。

方案一：应纳企业所得税=1400×33%=462万元;税后利润=1400-462=938万元;每股净利=938万元÷1000万股=0.938元/股。

方案二：利息支出=3000×8%=240万元;应纳企业所得税=(1400-240)×33%=382.8万元;税后利润=1400-240-382.8=777.2万元;每股净利=777.2万元÷700万股=1.11元/股。

方案三：利息支出=6000×8%=480万元;应纳企业所得税=(1400-480)×33%=303.6万元;税后利润=1400-480-303.6=616.4万元;每股净利=616.4万元÷400万股=1.54元/股。

由此可见，随着借贷筹资额的增加，企业的每股净利也随着增加。但同时随着借贷筹资额的增加，企业经营的风险随着增加。企业通过股票筹资获得的节税收益虽然非常有限，但通过发行股票筹得的资金不需要偿还，可被企业长期占用。因此，企业在筹资时应对筹资成本、财务风险和经营利润综合考虑，并要善于将股权筹资和债务筹资结合使用，选择最佳结合点。

相互借贷筹资法企业并不是只有在缺少资金的时候才有必要进行借贷。相反，企业在不缺乏资金的时候，还可以通过相互提供借贷资金进行税收筹划，以节省部分税款。这种筹划的空间在累进税率的情况下更大，在比例税率的情况下相对较小。

例如，某行业的年度变化较大，某年度个体工商户甲净盈利30万元，个体工商户乙没有盈利，亏损1万元，甲、乙两个体户的资金都比较雄厚。

如果甲、乙两个体户都不贷款，也不相互拆借，则：甲应纳税额=300000×35%-6750=98250元;乙不用纳税。

如果甲、乙两个体户互相拆借，该年度甲向乙贷款60万元，年利息率为10%，年度末甲应向乙支付利息6万元，则：

甲应纳税额=(300000-60000)×35%-6750=77250元;

乙应纳税额=(60000-10000)×35%-6750=10750元;

98250-77250-10750=10250元。通过筹划，两者共少缴税款10250元。

租赁筹划法根据我国会计制度的规定，用于固定资产的投资不能抵扣经营利润，只能按期提取折旧。这样，投资者不仅要在前期投入较大数额的资金，而且在生产中只能按规定抵扣。

从税收筹划的角度来看，承租人可以在经营活动中，以支付租金的方式冲减其经营利润，减少税基，从而减少应纳税额，并为其今后继续从事其他各种经营活动奠定基础。与此同时，对出租人来说，他不必为如何使用或利用这些设备及如何从事经营活动而操心，可以轻而易举地获得租金收入。此外，它的租金收入要比一般经营利润收入享受更多的税收优惠待遇。因此，承租人与出租人便有了共同的利益，这便是两者合作的经济基础。当然，更为企业的税收筹划创造了较好的客观条件。租赁产生的税收效应并非仅仅因为存在相同的利益才得以实现。即使在专门租赁公司提供租赁设备的情况下，承租人仍然可以获得税收上的好处。

租赁过程中支付资金的方式在签订合同时由双方共同协定，这样，承租人就可以从减轻税负的角度出发，通过租金的平稳支付，使利润在各个年度平摊，从而使经营所得适用较低税率，以达到减轻税负的目的。当出租方和承租方同属于一个大的利益集团时，为了共同的利益，他们可以通过租赁方式直接、公开地将资产从一个主体转移到另一个主体，使更多的所得适用较低的税率，享受到优惠政策，从而使整个集团的利益最大化。

第二篇：企业筹资方式的比较与选择

引言

在现代市场经济竞争中,企业只有正确选择融资方式来筹集生产经营活动中所需要的资金,才能保障企业生产经营活动的正常运行和扩大再生产的需要。企业所处的内外环境各不相同，所选择的融资方式也有相应的差异。企业只有采取了适合企业自身发展的筹资渠道和融资方式才能够促进企业的长期发展

一、企业筹资的方式

企业筹资方式是指企业用何种形式取得资金，即企业取得资金的具体形式。企业对不同渠道可以用不同方式筹集，即使是同一渠道的资金也可选择不同的筹资方式。企业筹资方式的选择直接影响到企业的资本结构，影响企业经营模式以及重大经营决策的选择，因而要求企业必须结合实际情况选择适当的筹资方式。按我国现行法律规定，企业筹资可以采用国家投资、单位集资或发行股票等方式。具体方式分述如下：

（一）股权筹资

通过股本扩张融来的资金是企业的资本金，企业与出资者之间体现的是所有权关系，不体现为企业的债务，能改善企业的财务结构状况，降低资产负债率，使企业财务状况好转，对企业今后负债融资提供更好的基础。但股权融资由于增加了企业的股份，新老股东对企业有同等的决策参与权、收益分配权及净资产所有权等，因此在作出此决策前老股东都会慎重考虑是否这样做对其长远有利，特别是企业股本扩张后的经营规模、利润能否同步增长。若不能，新股份将摊薄今后的利润及其它权益，老股东便可能反对这样做。同时股权筹资方式在公司控制权与收益分享方面打破了传统的内源、外源性筹资界限。从资本来源及是否需要还本付息来看，股权筹资属于内源性筹资范畴；而从起控制权本质看，出资人已成为公司股东，但只是外部出资人，对企业没有实质性的控制权，所以它又是一种外源性的筹资。

（二）债券筹资

普通金融债券作为一种重要的筹资手段和金融工具具有如下特征：偿还性、流通性、安全性、收益性。

可转换公司债券是一种可以在特定时间、按特定条件转换成普通股股票的特殊企业债券。可转换债券兼具有债券和股票的特性。这一特性决定了股票及债券的双重特征及优点于一体，而回避了股票及债券的某此缺点。

（三）借款筹资

借款筹资是指企业向银行或非银行金融机构借入资金，形式有长期借款和短期借款。借款筹资是企业负债经营时所采用的主要筹资方式之一。借款筹资与其他负债筹资相比，优点是筹资速度快，程序简单。但常常有附加条件，使得风险加剧了。

（四）商业信用

商业信用是指在商品交易中，以延期付款或预收款进行的购销活动而形成的借贷关系，是企业之间相互提供的信用，利用延期付款方式购入企业所需的产品，或利用预先收入贷款，延后交付产品的方式，得到一笔短期的资金来源。商业信用运用广泛，最大优点在于容易取得，与其他方式相比，它是一种持续性的信贷形式，且无需办理手续。局限性在于期限短，在放弃现金折扣时所付出的成本较高。

（五）国家投资

国家投资是国有企业筹集资本金的主要渠道。国家资本金的特点是：

1、产权属国家所有，所有者是国有资产代表机构或部门或其他代理人；

2、资金不具有借款性质，不存在还本付息问题；

3、资本金数额一般较大。

（六）租赁筹资

租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同的规定期限内，将资产租让给承担人使用的业务活动。租赁有经营性租赁和融资性租赁两种。经营性租赁是指采用经营性质，以租赁形式代办租赁业务；融资性租赁是由租赁公司按承租单位要求筹措设备，然后出租给承租人使用，在租赁期内，出租人以现金的形式收回租赁设备的全部投资，取得利润，承租人以支付租金的形式租用资产进行生活经营活动。

除上述各种筹资形式外，内部积累也是各企业长期且常常采用的一种筹资方式。内部积累是指企业在税后利润中按规定的比例提取的盈余公积金、公益金、资本公积金等。企业通过内部方式筹资既有利于扩大生产经营规模，又可减少企业财务风险

二、影响企业筹资方式选择的因素

现代企业筹资方式的选择是一个很复杂的问题，不同的比较标准，必然作出不同的评价。而且由于不同的筹资方式其特点各不相同，因而企业在选择某种筹资方式时，应根据生产经营的需要来合理地进行选择，在选择时应结合下列因素

（一）筹资数量

筹资数量是指企业筹集资金的多少，它与企业的资金需求量成正比。企业必须根据资金的需求量来合理的确定筹资数量。

（二）筹资成本

在筹资数量一定的条件下，必须进一步的去考虑筹资成本的问题。企业取得和使用资金而支付的各种费用构成了筹资成本。在有多种方式可以选择的情况之下，我们要分析各种筹资发生的资金成本并加以比较，从而找出差异，选择适合企业自身发展的筹资方式。

（三）筹资风险

企业筹资所面临的风险主要包括两个方面：一是企业自身经营的风险；二是资金市场上存在的固有财务风险。是公司未来经营收益、支付息税前利润本身所固有的不确定性风险。影响企业风险的因素很多，如产品需求、价格变动、经营杠杆效应等。但这些因素在一定程度上是可以控制的，而另一种风险在企业筹资时是无法控制和避免的，那就是财务风险。

财务风险是由财务举债经营引起的。它是企业承担的超过股票风险的额外风险。财务举债经营会使企业税后利润大幅度变动，并增加了企业破产的概率。但是企业可以获得财务杠杆效应所带来的资金收益率上的加速上升。如果企业在这部分中的收益大于本身的筹资成本，那么这次筹资行动就是成功的。

（四）筹资收益

企业在评价比较各种不同的筹资方式时，同样要考虑到所投入项目收益的大小。只有企业筹资项目的预计收益大于筹资的总代价时，这个方案才是可行的。在上述诸多因素之外，企业筹资还将受到其它客观条件的限制，如：企业规模、企业资信等级、社会关系等因素。

（一）企业融资方式的比较

1、债务融资性融资工具

债务性融资方式的优点在于资金成本较低、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用；同时缺点是融资风险高、限制条件多、融资额有限。债务性融资方式能够提高企业净资产收益率，发挥企业的财务杠杆效应，同时利息的税前扣除能够起到抵税的作用。与权益融资相比，采取债务融资时，企业必须按期还本付息，债务融资比权益融资对经营者的约束力更强，财务风险更大，但债务融资一般不会产生对企业的控制权问题。从西方各国并购的经验来看，债务融资是杠杆收购最重要的资金来源，不仅有商业银行，还有大量的保险公司、退休基金组织、风险资本企业等机构都可以向优势企业提供债务融资。债务性融资主要包括银行借款、应收账款融资、商业信用融资、融资租赁、可转换债券等方式。

2、权益性融资工具

权益资金融资方式在我国以发行普通股为主，这种方式有助于改善财务状况、提高公司知名度、可以利用股票收购其他公司和客观评价企业。通过权益融资获得的资金，不存在到期不能偿付从而引发破产的财务风险压力，该方式融资成本较高，切可能引起最终丧失企业控制权的风险。权益融资主要有两大类，一是指通过发行股票筹集资金，包括向社会公众公开发行和定向募集等形式；二是股权支付，即通过增发新股，以新发行的股票交换目标公司的股票，从而取得对目标公司的控股权。股票融资属于标准化的市场行为，具有以下特点：首先，上市股票融资的融资对象范围广，获得的资金量大。其次，上市股票融资的门槛高，对企业经营的连续性、净资本以及股票发行规模等因素有严格要求，而且必须进行公开的信息披露，接受交易所和证券监督管理机构的监管。增发是向包括原有股东在内的全体社会公众发售股票。配股不涉及新老股东之间利益的平衡。增发和配股的优点在于：不需要支付利息，公司只有在赢利并且有充足现金的情况下才考虑是否支付股利；无偿还本金的要求；由于没有利息支出，经营效益要优于举债融资。

（二）不同企业对融资方式的选择

1、上市公司融资方式的选择 目前我国上市公司可以采取的融资方式有：配股、增发、可转换债券、公司债券、银行贷款和公积金转增股本以及商业信用等。配股长期以来是我国上市公司再融资的主要方式，但由于该方式存在较多局限性，上市公司对其的采用逐渐减少，在国际市场上公司股权再融资以增发为主，配股较为少见。增发己成为上市公司再融资的重要渠道及常规模式。现在融资环境已经发生了很大变化，融资渠道已经大大拓宽，而上市公司的盈利和分红压力日益巨大，股权融资的成本也不再低廉，但从长期看，增发和配股等股权融资在市场中的地位将逐渐下降。发行公司债券有政策方面的限制，实际上很少运用；银行贷款是目前债务融资的主要方式，而公积金转赠股本作为一种内部融资手段，也是上市公司经常运用的融资方式，但融资时间很短，对公司的资信要求较高。

2、中小企业融资方式的选择

中小企业的发展决定了其外源融资的必然性，而在遵循资本市场风险原则基础上，选用适合中小企业风险特征的融资模式，可以最大的满足中小企业的融资需求。在中小企业经营与发展中，融资一直是困扰中小企业发展的关键因素。影响中小企业融资方式及融资渠道选择的因素是中小企业能否实施某种融资的关键所在。由于自身所处的内外环境不同，各企业选择融资的方式不同，主要有信贷融资、吸收风险融资、股票融资、租赁融资等。

对于处于不同行业、不同发展阶段的中小企业来说，应当采取的融资方式也有所不同。对于具有高风险、高成长性、高收益的特征的创新型中小企业来说，要尽快建立起开放运作的二板市场，鼓励民间非正式风险投资基金的发展；对于高新技术产业化型中小企业，需要通过国家相关产业管理部门、地方政府、行业协会合作成立为此类型中小企业服务的政策性金融机构；对于传统产业型中小企业，政府可以采取合作成立产业担保机构、互助担保基金、开放金融市场鼓励民间金融机构参与等方式帮助产业内的中小企业融资。

四、筹资风险的防范

（一）树立正确的风险观念

在社会主义市场经济体制下，作为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的独立商品生产者和经营者，企业必须独立承担风险。企业在从事生产经营活动时，内外部环境的变化导致实际结果与预期效果相偏离的情况是难以避免的。如果在风险临头时，企业毫无准备，一筹莫展，必然会遭致失败。因此 企业在日常财务活动中必须居安思危，树立风险观念，强化风险意识，即正确承认风险。

（二）优化资本结构，巧舞“双刃剑”

最佳资本结构是指在企业可接受的最大筹资风险以内，总资本成本最低的资本结构。这个最大的筹资风险可以用负债比例来表示。所以确定最佳资本结构最重要的问题是如何确定适度的负债数额，保持合理的负债比率，以实现风险与报酬的最优组合。一个企业只有权益资本而没有债务资本，虽然没有筹资风险，但总资本成本较高，而且无法获得因债务经营带来的财务杠杆利益，收益不能最大化；如果债务资本过多，则企业的总资本成本虽然可以降低、收益可以提高，但可能会因此带来较大的财务风险，从而导致筹资风险加大。因此，企业应自觉地调节资本结构中权益资本与债务资本的比例关系，确定一个最佳资本结构。在资产利润率上升时，调高负债比率，提高财务杠杆系数，充分发挥财务杠杆效益；当资产利润率下降时，适时调低负债比率，以防范财务风险。三）保持和提高资产流动性

企业的偿债能力直接取决于其债务总额及资产的流动性。企业可以根据自身的经营需要和生产特点来决定流动资产规模，但在某些情况下可以采取措施相对提高资产的流动性。如在加强管理，加速资金周转上下功夫，努力降低资金占用额，尽力缩短生产周期，提高产销率，降低应收账款，提高企业的盈利水平。企业在合理安排流动资产结构的过程中，不仅要确定理想的现金余额，还要提高资产质量。通过现金到期债务比、现金债务总额比及现金流动负债比等比率来分析、研究筹资方案。这些比率越高，企业承担债务的能力越强。

（四）合理安排筹资期限的组合方式，做好还款计划和准备 按资金运用期限的长短来安排和筹集相应期限的负债资金，是规避风险的对策之一。企业必须采取适当的筹资政策，即尽量用所有者权益和长期负债来满足企业永久性流动资产及固定资产的需要，而临时性流动资产的需要则通过短期负债来满足。这样既避免了冒险型政策下的高风险压力，又避免了稳健型政策下的资金闲置和浪费。同时，企业要根据负债的情况制定出还款计划，使其具有一定的还款保证。

（五）先内后外的融资策略

内源融资是指企业内部通过计提固定资产折旧、无形资产摊销而形成的资金来源和产生留存收益而增加的资金来源。企业如有资金需求，应按照先内后外、先债后股的融资顺序，即：先考虑内源融资，然后才考虑外源融资；外部融资时，先考虑债务融资，然后才考虑股权融资。自有资本充足与否体现了企业盈利能力的强弱和获取现金能力的高低。自有资本越充足，企业的财务基础越稳固，抵御财务风险的能力就越强。自有资本多，也可增加企业筹资的弹性。当企业面临较好的投资机会而外部融资的约束条件又比较苛刻时，若有充足的自有资本就不会因此而丧失良好的投资机会。

（六）研究利率走势，合理安排筹资

针对由利率变动带来的筹资风险，应认真研究资金市场的供求情况，根据利率走势，把握其发展趋势，并以此做出相应的筹资安排。当利率处于由低向高的过渡时期时，应根据资金需求量筹措长期资金，尽量采用固定利率的计息方式来保持较低的资金成本；当利率处于低水平时，筹资较为有利，但应避免筹资过度；当利率处于高水平时或处于由高向低过渡时期，应尽量少筹资或只筹集急需的资金，应尽量采取浮动利率的计息方式。

研究利率走势，合理安排筹资企业必须立足市场，建立一套完善的风险预防机制和财务信息网络，及时对财务风险进行预测和防范，对事态发展的形式、状态进行监测，定量测算财务风险临界点，及时对可能发生的或已发生的与预期不符的变化进行反映。制定适合企业实际情况的风险规避方案，通过合理的筹资结构来分散风险，如充分利用财务杠杆原理来控制负债比率，从而控制投资风险；采用总资本成本比较法选择总资本成本最小的融资组合，进行现金流量分析，保证偿还债务所需资金的充足；通过控制经营风险来减少筹资风险，使企业按市场需要组织生产经营，及时调整产品结构，不断提高企业的盈利水平，避免由于决策失误而造成的财务危机，把风险减少到最低限度。

结束语

总之，企业应充分利用有利的筹资条件：综合考虑筹资成本、筹资风险、筹资结构、资本市场状况等，从企业的资本来源和资本结构出发，在不同阶段选择不同的筹资方式，以满足其健康发展的需要。同时，随着各种法规制度的不断完善，企业对筹资方式的选择必将日益趋于理性化，筹资结构也将朝着低风险、高稳定性的市场化方向不断发展。资本是企业经营活动的一种基本要素，是企业创建和生存发展的一个必要条件。一个企业从创建到生存发展的整个过程都需要筹集资本，企业只有在坚持效益性、合理性、及时性与合法性原则的基础上，利用有效的筹资渠道与筹资方式，为企业筹集所需的资金，企业才能够得到长远发展

第三篇：企业筹资方式的选择及风险控制

企业筹资方式的选择及风险控制

[摘要] 本文主要针对企业在筹资过程中有关筹资方式的选择以及不同筹资方式中存在的筹资风险加以控制，以达到最大限度的降低筹资风险，最终实现企业利润最大化的目的。全文主要通过以下几个方面进行阐述：首先，简单介绍了筹资的分类和几种常用的筹资方式，以及影响企业筹资方式的各种因素；其次，从总体上介绍了企业各筹资方式中可能存在的风险，并对筹资风险进行了分类，着重分析了企业筹资过程中存在的内部风险和外部风险。再次，分析了企业各个筹资方式中筹资风险的成因，为企业进行科学的筹资风险管理提供了有效的依据，使企业对筹资风险管理更加科学化和规范化。最后，分析现阶段企业筹资管理中存在的问题，并就如何正确选择筹资方式、规避筹资风险提出一些建议。[关键词] 筹资方式；筹资风险；风险控制

在社会主义市场经济条件下，企业若想真正在竞争中求得生存和发展，就必须具备经营风险的胆识和谋略。筹资是企业运作过程中的一项重要理财内容，在日益完善的社会主义市场经济条件下，面对激烈的竞争，企业为寻求生存和发展之路，必然会将筹资列为重要的经营任务。在当今经济环境变得日趋复杂的情况下，筹资也由原来银行贷款的单一渠道变为发行债券、租赁、股票、联营等多种渠道，这不但有利于企业以尽可能低的成本积聚资金，而且也有利于企业管好、用好资金。但是筹资必然会伴随着各种不同层次的风险。企业筹资方式的种类多种多样，如果企业缺乏对风险的防范意识和控制能力，企业的生产经营活动就可能会受到影响，从而造成财务危机，甚至会引发破产。

一、企业筹资方式的概述

（一）企业筹资方式的介绍 筹资方式是指企业筹措资金所采用的具体形式和方法。企业的筹资方式主要有：吸收直接投资、发行股票、发行债券、银行借款、融资租赁、商业信用等。随着我国金融市场的飞速发展，可供企业选择的筹资方式越来越多，企业应在发展与并购过程中充分认识到各种筹资方式的优缺点，并结合自身的实际情况，选择适合自己的筹资方式，采取有效措施以控制筹资成本、降低筹资风险，实现企业利润最大化。

（二）影响企业筹资方式选择的因素

筹资方式各有其特点，企业在选择筹资方式时应考虑外部环境因素和内部环境因素。

1．外部环境因素

外部环境因素包括：经济环境、政治法律环境和技术环境。经济环境是企业在生产运作过程中所面临的经济条件、经济联系等客观因素。政治法律环境，随着我国改革开放的逐渐深入，国内政局稳定，经济日益蓬勃。技术环境，在当前经济飞速发展，国家对科技的开发力度进一步加强，并有计划的培养科研人才，这一切都为企业的长远发展创造条件。

2．内部环境因素

企业筹资方式的内部环境因素包括：企业的组织结构、人力资源政策和状况、企业的管理制度、企业领导者自身的素质、科研状况等。从筹资的角度出发，企业的内部条件到达一定的标准，才会吸引资金的流入。

3．其他因素

企业在选择筹资方式时还应考虑的其他因素问题有：筹资成本、筹资风险、企业的规模等。筹资成本是指企业为筹集资金、使用资本所付出的代价，包括筹资费用和占用费用，资本成本是选择筹资方案和评价企业整体业绩和项目可行性的主要依据。在其他条件都相同的情况下，企业应选择资本成本最低的筹资方式；筹资风险是指企业因筹资活动而引起的收益不确定性以及到期不能偿付债务本息和投资人报酬的风险，主要包括运营风险和财务风险。

二、各企业筹资方式中存在的风险

企业选择的筹资方式不同，所面临的筹资风险也各不相同，为能对风险进行有效地管理和控制，企业有需要对各种筹资风险进行分类，根据不同类型的风险采取不同的控制措施。

（一）企业筹资风险的分类

根据不同的依据，对风险的分类标准也不是唯一的。按企业对筹资风险受控与否，可以分为内部风险和外部风险。

（二）企业筹资的内部风险

企业将其筹集的资金按来源范围不同分为债务资金和权益资金，因此，可以将企业筹资的内部风险划分为：负债性筹资风险和权益性筹资风险。

1．负债性筹资风险

负债性筹资又称为借入资金筹资，是指公司以借入并到期偿还资金的方式筹集资金，包括短期借款、长期借款、应付债券、长期应付款等。因此，负债性筹资有一定的代价和风险，影响企业负债性筹资风险的因素主要有：（1）流动性风险。（2）利息率风险。（3）资本结构风险。

2．权益性筹资风险

权益性筹资是指公司所有者以投入及发行股票方式筹集的资金。权益性筹资的方式可以分为使用留存收益、吸收直接投资、发行股票等。本文主要研究股票筹资风险。股票筹资风险是指股票发行时机选择不准确，股票的成本过高，发行价格不合理，发行数量不当等因素给公司经营成果造成损失的可能性。

在股票筹资风险中的表现形式主要有以下几种：（1）收购风险。（2）股价变动风险。（3）支付风险。

（三）企业筹资的外部风险

企业筹资的外部风险，主要是指因企业外部的经济政治环境、金融环境、市场竞争、法律政策等企业无法控制的因素对筹资风险的影响程度，包括经济风险、政治风险、金融市场风险、法律政策风险等。

经济风险，是指那些由可能影响筹资的经济因素的变动给企业所带来的风险，主要有经济改革措施的实施、通货膨胀和通货紧缩、经济周期的波动以及金融危机等；政治风险，是指由政权更迭、政局波动、战争等政治方面的因素变动而给企业带来的风险。金融市场风险，是指由于金融市场供求结构的变化、利率、竞争等因素发生变动给企业带来损失的可能性。法律政策风险，是指由与企业运营有关的法律政策的变动给企业所带来的风险。

三、企业筹资风险的防范和控制

（一）企业负债性筹资风险的防范和控制

负债性筹资是一把双刃剑，如果利用得当，会给企业带来财务杠杆利益，但如果利用不当，则可能会给企业带来筹资风险。因此企业要对负债性筹资有一个深入的认识，必须采取措施防范负债筹资带来的风险。

1．制定负债财务计划，确定适度的负债规模。

企业的负债经营会给企业带来财务杠杆利益，为使企业在获取财务杠杆利益的同时避免筹资风险，企业应根据自己的规模做到适度的负债经营。利息费用与企业的负债规律成正比，当企业的收益下降时，企业的偿债能力也会下降，从而破产的可能性也就增大了。在实际工作中，对那些资金周转快、产品适销对路、资金周转快、前景乐观的企业，负债比率可以适当地提高些。目前我国企业资产的负债率普遍过高，流动比率应保持在 2:1 左右，而速动比率也不宜低于 1:1。

2．针对利率的变化，做出筹资安排

企业在筹资的过程中，会面临利率的变化，利率的的大小，则决定了企业筹资成本的大小。在负债规模相同的情况下,如果国家实施紧缩的货币政策，企业负债的利息率就会比较高，其所担负的利息费用就会越多,企业的经营成本也会增加，企业的筹资风险就会较大。3．债务组合策略

为了降低债务风险，企业可以将所筹集的债务分散到不同的来源和期限结构中，使企业的债务筹资进行分散，将债务风险降到最低。这主要适用于筹资需求量大、债务资金筹资结构具有较大不确定性的企业。

（二）企业权益性筹资风险的防范和控制

企业权益性筹资的方式可以分为使用留存收益、吸收直接投资、发行股票等。在本文中只讨论股票筹资风险的防范和控制。股票筹资为我国的经济发展所做的贡献有目共睹，但作为企业的经营管理者，股票筹资本身所存在的消极影响也不容忽视，为了给企业的发展和股市成长创造一个良好的融资环境，保证股票筹资的良性循环，进行股票筹资风险控制，应从以下几方面进行考虑：

1．发行股票的规模要合理

发行股票的规模除了要符合国家有关规定外，还应注意以下几点：

（1）股票的发行规模要与企业资金需求量相一致。企业未来发展的资金需求量决定了企业的筹资规模。如果企业的筹资规模低于实际的需求量，那么，企业的发展就会受到资金短缺的限制。相反，企业的筹资规模超过了实际的需求量，就会造成资金的闲置和浪费，使企业的资金成本加大。

（2）企业控制权的变化。若股票的发行数量不合理，不仅会导致企业的控股权发生变化，也会使股东的收益水平发生变化。如果股票的发行量较大，那么企业的控制权将会被稀释。若企业用税后利润支付股利，将会降低每股收益水平，从而会导致股票价格下跌。（3）企业的资本结构。在发行股票的同时，还要考虑到股票发行后对企业资本结构和未来财务状况的影响，以达到资本结构的最优化。当企业发行新股后，股本扩大，股权资本的比重也增大，当经济处于不景气时，企业的风险可能会降低。但在经济繁荣时，较大的股权资本比重也会降低财务杠杆效应，资金成本增加，企业的盈利状况将会受到不利影响。2．股票发行的价格要适中

影响企业股票发行成功与否的关键因素是股票的发行价格，在拟发股票价格时，除了要符合国家有关规定外，还应考虑以下几个因素：发行时所处的经济周期、发行时的股市行情、企业的经营业绩、企业的发展前景等。

3．发行股票的时机要准确

选择发行股票时机时要考虑下面几个因素:（1）股市行情。企业应选择在股票市场交易较活跃、价格稳步上涨的时期发行股票。

（2）社会经济方面。企业应当选择国家经济政策比较宽松、经济繁荣的时期发行股票。

（3）银行的利率水平。当银行利率水平比较高时，投资者便会将大量的资金存入银行，而减少股市投资；相反，当银行利率水平较低时，就比较容易吸引投资者将放在银行的资金投入到股市中来。因此，企业应该在银行利率水平较低时发行股票。

（三）加强对筹资风险的阶段性控制 1．筹资风险的事前控制

加强筹资风险的事前控制，企业应做到两个方面：一是企业需要做好财务方面的预测、计划与预算等工作。企业可以在对财务报表进行分析的基础上，确定资金的需求规模。在对外部资金选择的问题上，应运用销售百分比法，从具体的投资项目出发，确定外部筹资的需求。并根据企业的发展规划，提前做好财务预算。编制企业财务预算时，企业应当根据自身行业的特点，保持适当的资产负债率。二是确定资本结构，不仅要合理安排借入资金与权益资本的比例，还要选择合适的筹资组合，达到降低资金成本的目的。通过流动比率、速动比率、资产负债率等反映企业偿债能力的指标，使企业保持适当的短期变现能力和长期偿债能力，进而提高企业抵抗筹资风险的能力。

2．筹资风险的事中控制 事中控制重点是加强企业对资金的管理，从根本上达到降低筹资风险，增强企业收益的目的，意在增强企业使用资金的责任感。在我国，大多数企业对资金使用效率的意识都比较低，在投入大量资金之后，很少考虑到投资风险、投资回收期的长短等因素，导致企业的借款越来越多，自身的造血功能却越来越差。所以，企业能加强对资金的管理，减少企业收不抵支的可能性。此外，企业应尽可能的将还款期限和还款额度推迟到最后，获取货币的时间价值。而且，企业应保持适当的还款额度，使企业不至于有较大的财务风险[5]。

3．筹资风险的事后控制

企业筹资的事后控制主要是对本次筹资活动的结果进行分析，将重点放在对财务报表的分析上，主要分析企业的各项财务比率和各种资金的使用效率，为今后的筹资工作总结经验教训。

（四）健全风险防控制度 1．建立切实可行的防控体系

企业应结合自身的实际情况，建立切实可行的防控体系，将对筹资风险的防范和控制纳入到企业的财务管理活动中来。必要的情况下，企业为达到降低筹资风险，控制筹资成本的目的，可以在财务部门下设置筹资风险管理小组，其职责为分析企业的资本结构和企业的筹资风险来源，做出控制筹资风险管理的计划，建立企业的筹资风险管理体系。

2.健全企业筹资风险的预警机制

为了降低企业的筹资风险，减少企业因利用不当的筹资方式给企业带来的损失，企业应当建立健全企业筹资风险的预警机制。风险预警机制是指企业对可能发生的危机及风险事先进行预测和防控的一种管理手段。具体而言，就是企业对涉及筹资活动中的重要指标进行分析，并在此基础上建立筹资风险预警模型，从而预防和控制企业的筹资风险。需要注意的是，企业应当加强对信息的管理，建立健全筹资风险的分析处理机制，使该系统在筹资风险的防控上发挥重大作用。

四、结 语

通过以上企业筹资方式的选择和风险控制的研究，可以得出以下结论：企业筹资不但要选择合理的选择筹资方式,还要科学的安排资本结构，资本结构的优化既是评价企业筹资效率的重要依据，也是企业筹资活动的基本目标。企业不仅要正确认识筹资风险，更要重视筹资风险所带来的影响，针对不同的筹资风险，具体问题具体分析，提高企业的经营效益，降低企业的风险。企业管理者和财务人员必须树立企业的风险意识，从源头抓起，控制企业的筹资风险，防患于未然。总之,企业在进行资金的筹集过程中,应当根据企业的需求,结合自身实际情况,在筹集资金的时进行综合分析,以确定合理的资金结构,既达到资金成本较低的要求,又要将风险控制在可以接受的范围之内。参考文献：

[1] 陈凯生.企业筹资方式的选择及风险控制[J].交通企业管理,2012，(7):74-75 [2] 郝佳丽.企业筹资风险管理研究[D].山西财经大学出版社,2010 [3] 张琦.股票筹资风险的防范[J].东北财经大学,2003 [4] 毛群英.企业筹资的风险防范[J].经营管理者，2008 [5]赵平.企业筹资风险控制探讨[J].现代商贸工业.2010.4 [6]王静.上市公司股权融资效应研究[J].现代商业，2010

第四篇：选择哪种劳动合同期限？

劳动合同期限是指企业与劳动者在劳动合同中表明的建立的劳动关系自何时开始至何时结束。根据《劳动法》第20条的规定，劳动合同的期限可以分为有固定期限、无固定期限和以完成一定的工作为期限三种。

有固定期限的劳动合同是指劳动合同当事人双方所签订的劳动合同规定了具体明确的起始和终止时间。劳动合同期满，劳动关系即告终止，经双方协商同意，可以续订合同。根据《劳动法》第20条的规定，劳动者在同一用人单位连续工作满10年以上，当事人双方同意续延劳动合同的，如果劳动者提出订立无固定期限的劳动合同，应当订立无固定期限的劳动合同。无固定期限的劳动合同只明确合同的起始日期，而没有明确终止日期，是合同期限不固定的劳动合同。这种合同一般要明确约定终止合同的条件，在履行过程中，如果约定的终止条件出现，当事人双方应该终止合同。不符合约定条件，任何一方不得终止合同，直到法定终止条件出现时，才可终止合同。以完成一定的工作为期限的劳动合同是指完成一定的工作后，劳动关系即告终止。

确定劳动合同期限，必须遵循劳动法的基本原则，即平等自愿、协商一致、合法的原则。只要双方在平等自愿的基础上协商一致。劳动者与用人单位即可以签订无固定期限的劳动合同，有固定期限的劳动合同,也可以签订以完成一定工作为期限的劳动合同

第五篇：筹资方式对比及企业筹资方式的选择

一、你认为在不同的筹资方式中，股权资本、债权资本对企业有怎样的影响？（亚萍）

（一）股权资本下股东与经营者会产生利益冲突

当企业创业者通过公开发行股票将企业由封闭公司变成股份有限公司时，企业的外部股东与经营者之间都会形成一种委托代理关系。相对于外部股东而言，由于内部经营者拥有信息优势，他们就有可能从事使自身效用最大化的短期行为，从而导致外部股东和经营者之间的利益冲突。主要表现在如下几个方面：

1.经营者降低努力水平，从事与企业发展无关的在职消费行为。在经营者不持股或持股比重很低时，该不利影响将表现得尤为突出。

2.经营者的风险回避态度导致的投资不足。经营者的报酬随企业经营状况的变化而变动，也面临着巨大的风险。在企业倒闭时，经营者不仅要承担失去工作和报酬损失的风险，还要面临职业声誉损毁的风险。为此，他们就可能会放弃一些对股东有利但风险较高的投资项目。

3.导致通过减少股利分配、增加自由现金流的方式来扩大公司规模的过度投资行为。经营者的各种收益都会随企业规模扩张而提升，他们因此也就有了减少股利分配来增加闲置现金流，并将其用于扩大企业规模的动机。随着这种动机的增强，实施净现值较低甚至为负的劣质项目的可能性就会增加，相对于股东利益而言，这就是过度投资行为。

4.经营者可能实施不利于企业长远发展的短期行为。由于经营者的收益通常只与其在职期间的企业绩效相关，他们也就可能从事那些在短期内提升企业业绩，但长远来看却会损害企业发展的投资决策。

综上，股权融资下经营者的各种道德风险行为，都会降低企业的市场价值，这是股份制企业所普遍面临的代理成本问题，也是在信息不对称、契约不完备的市场条件下，经营者剩余索取权和剩余控制权不对称所导致的必然结果。

（二）股权结构的集中程度决定了财务控制权的实现方式。

资本结构指股权资本或债权资本各构成部分之间的比例关系，通常称之为股权结构或债权结构。

所谓股权结构，一是指公司股份由哪些股东所持有；二是各股东所持股份的比重有多大。前者说明股份持有者的特性，是股权结构质的体现，而后者体现了

股权集散程度。财务控制权与财务索取权的对称原理决定了股东监控企业的动力来源于其监控的收益与成本的比较。大股东与小股东实施有效监控的成本基本是一致的，但大股东取得的收益远远大于小股东的收益。小股东的理性选择便是放弃对企业的监控权而“搭便车”。当公司股权高度集中时，大股东是以其所拥有的投票权和表决权，通过投票选择公司董事会，由董事会选择经营管理者，将企业的日常财务决策委托给经营管理者来实现的。如果经营管理者未有效履行股东的委托责任，或者存在有损于企业价值的行为，股东可以通过董事会更换经营管理者，这实际上是一种股东“用手投票”的控制方式。当公司股权高度分散时，中小股东参与公司治理的成本和收益不对称，股东没有参与公司治理的积极性，主要借助资本市场上的退出机制和接管来约束经营者，这实际上是一种“用脚投票”的控制方式。

（三）债权资本的实行在我国面临挑战

长期对商业信用的压制，使得我国缺乏诚实守信的商业环境，而政府运用行政力量对信用关系的过度干预，进一步导致信用环境的恶化并起到了极坏的示范效应。我国缺乏对产权，特别是债权进行有效保护并能够严格执行的法律(如完善的破产法)，则降低了债务人违约的风险，从而助长了他们的违约行为。

（新加）资本弱化是指企业通过加大借贷款(债权性筹资)而减少股份资本(权益性筹资)比例的方式增加税前扣除，以降低企业税负的一种行为。借贷款支付的利息，作为财务费用一般可以税前扣除，而为股份资本支付的股息一般不得税前扣除，因此，有些企业为了加大税前扣除而减少应纳税所得额，在筹资时多采用借贷款而不是募集股份的方式，以此来达到避税的目的。

（三）债权结构对财务治理结构的影响

1.债权结构和财权配置。债权结构是指债权人之间债权资本的比例关系。根据债务契约安排，债权人在一般情况下（公司破产除外）不会参与公司的财务运营，不享有公司财务决策权、财务执行权和剩余索取权。但是，由于现代企业制度中委托——代理关系的存在、企业财务信息的不对称，债权人作为公司资本的主要提供者，为了保护自己的财务利益不遭受大股东和经营者的侵害，逐渐要求加大对公司的财务监控，即分享一部分公司的剩余财务控制权，这主要包括财务监督权。

2.债权结构的激励效应。负债具有税收节约价值，在总资产息税前利润率大于借债利率的情况下，随着企业债务融资量的增加，权益资本收益率也相应增加，负债对股东权益的这种扩张效应必然较大的增加经营者的收益，从而激励经营者

更加努力的工作。这在当前企业普遍采取公司股票期权方法激励经营者的情况下，负债的激励作用更加明显。债务可以作为一种担保机制，也促使经营者努力工作。其理由是经营者的效用依赖于他的经理职位，从而依赖于企业的生存，一旦企业破产，经理将失去任职的一切好处，对经理来说，要在较高的私人收益与较高的因破产而丧失所有任职好处的风险之间权衡。企业破产的可能性与负债比例正相关。所以，负债融资可被当作一种缓和股东与经理冲突的激励机制。

二、从企业的角度，讨论短期筹资和长期筹资的优缺点。（笑云）

（一）短期筹资

1、优点：

①筹资成本较低；②筹资速度快；③可以提高企业信誉和知名度；④借款弹性好；⑤限制较小。

2、缺点：

①风险比较大；②数额有限。

（二）长期筹资

1、优点

①筹资速度快。②借款弹性较大。③借款成本较低。

2、缺点：①长期借款的限制性条款比较多，制约了企业的生产经营和借款的作用；②筹资风险较大；③筹资数量相对有限。

三、讨论直接筹资与间接筹资、内部筹资与外部筹资之间的差别。（杨茜）

（一）直接筹资与间接筹资

1、金融机构所起的作用不同：①在间接融资方式中，商业银行是核心中介机构。②在直接融资方式中，以证券公司为核心。

2、特点不同：间接融资比直接融资的风险小、成本低、流动性好等优点。

3、间接融资的优缺点

①优点：社会安全性较强；授信额度可以使企业的流动资金需要及时方便地获得解决；保密性较强。

②缺点：社会资金运行和资源配置的效率较多地依赖于金融机构的素质；监管和控制比较严格和保守，对新兴产业、高风险项目的融资要求一般难以及时、足量满足。

4、直接筹资的优缺点

①优点：筹资规模和风险度可以不受金融中介机构资产规模及风险管理的约束；具有较强的公开性；（3）受公平原则的约束，有助于市场竞争，资源优化配置。

②缺点：直接凭自己的资信度筹资，风险度较大；一般逐次进行，缺乏管理的灵活性；公开性的要求，有时与企业保守商业秘密的需求相冲突。

（二）内部筹资与外部筹资

1、内部筹资是来源于公司内部的融资，即公司将自己的储蓄（未分配利润和折旧等）转化为投资的融资方式。

具有以下特点：①自主性。内部融资来源于自有资金，上市公司在使用时具有很大的自主性，只要股东大会或董事会批准即可，基本不受外界的制约和影响。②有限性。内部融资受上市公司盈利能力的影响，融资规模受到较大限制。③低成本性。内部融资不需要直接向外部支付相关的资金使用费，同时也省却了发行股票和债券所花费的高昂的筹资费用。内部融资的成本主要是机会成本，而不表现为直接的财务成本。④低风险性。内部融资的低风险性，一方面与其低成本性有关，另一方面是它不存在支付危机，因而不会出现由支付危机引起的财务风险。

2、外部筹资是来源于公司外部的融资，即公司吸收其他经济主体的储蓄，使之转化为自己的投资的融资方式，包括发行股票、发行债券、向银行借款，公司获得的商业信用、融资租赁也属于外部融资的范围。

具有以下特点：①高效率。外部融资在规模和时间上不受单个上市公司自身积累能力的限制，能够迅速地、大规模地实现资本集中，其效率远远超过内部融资。②高成本。外部融资依其产权关系，可分为债务融资和股权融资。对于债务融资，上市公司除需要向债权人支付利息外，还要支付各种各样的融资费用，成本较高；对于股权融资，由于股东比债权人承担更大的风险，因而比债权人要求的回报更高，同时，发行股票也需要支付高昂的发行费用。③高风险性。对于债务融资而言，外部融资会引起上市公司无法支付到期债务的财务风险；对于股权融资而言，证券市场上的股价下跌会引发“恶意收购”的风险。

四、IT企业成长期筹资方式。（小航 程鹏 佩佩）

（一）IT企业筹资概述

IT企业属于科技型企业，对自然资源的依赖程度低，但对资金投入量的依

赖程度高，收益时间滞后使该类企业发展呈现出高风险性。进入成长期的IT企业虽然有了一定的发展，仍面临这一系列的问题，其筹资的主要障碍表现为：银行对其过度谨慎，限制贷款；资本市场不成熟使其企业筹资困难；信用缺失加剧其筹资困难；技术评估机制不健全阻碍其筹资。

（二）IT企业筹资困境

1、银行对IT企业“惜贷”，其原因主要表现为：①中央银行加强了对商业银行的监管，商业银行的风险意识大大增加，行更加重视项目的收益性和安全性。②IT业的高风险特征使商业银行对中小IT企业望而生畏。对于具有资金密集、技术密集和人才密集特色的IT企业来说，其风险比其他任何行业都要高，面临研究开发方面所表现出的不确定性风险、IT产品投资分析风险、IT产品市场风险等。③一些IT企业自身存在种种弱点，资信较差。以前国家对中小企业的关注不够，许多中小企业由于缺乏政府引导、信息服务和行业规范，进行恶性竞争，缺乏长远打算，经济效益较差，市场竞争能力较弱。

2、传统行业强势分解IT行业，已成为风险投资的宠儿。与往年形成鲜明对比的是，2006年，传统行业实现了对以互联网、软件为代表的高科技产业的强势冲击，一举成为风险资本的宠儿。调查显示，2006有16.2%的风险投资项目属于传统行业，该行业吸收了20.57亿元的风险资本，所占比例上升至14.3%，仅次于IT行业。而本22个实现IPO（首次公开募股，指企业透过证券交易所首次公开向投资者发行股票，以期募集用于企业发展资金的过程）的风险投资企业中，就有6个属于传统行业，也仅次于IT行业的IPO案例数。传统行业不仅在风险资本融资额还是在IPO方面都与IT行业形成抗衡，对其进行强势分解。

3、成长期的IT企业规模扩张的资金来源于自身积累和外部融资，一般而言，内部积累是难以满足全部资金需求的，因此，外部融资——直接融资和间接融资是企业必然的选择。然而，目前的状况是规模扩张企业无法有效地从资本市场上通过上述两种方式获得资金。

（三）IT企业筹资途径

自80年代中期以来，随着经济体制改革和与国际接轨的加速，内地企业逐步开始了在海外融资的实践。随着投融资渠道的不断完善与操作规范性的建立，目前基本上内地企业大致有以下几种国际融资途径：

①引进策略投资者或风险投资（或称创业投资）基金

②境外上市发行国企B股、ADR（美国存款凭证）或GDR（全球存款凭证）③境外直接上市发行红筹股（香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票称为红筹股）

④境内上市发行B股（以人民币标明面值，以外币认购和买卖，在境内（上海、深圳）证券交易所上市交易的外资股）

⑤独立的项目融资

⑥已上市公司发行可兑换股债券 ⑦即将开设的香港创业板（二板）上市

IT行业有一个发展周期，越是生命周期的早期阶段，投资的风险越大，所要求的投资报酬也越高。企业在创业期存在一定的资金匮乏问题，IT行业具有高成长、高收益的特点，它的生产成本少而研究费用较高，对技术开发人力及管理人才要求均高，是风险投资的首选行业。同时，风险投资机构一般拥有行业内的技术专家帮助克服企业技术开发面临的风险，建立完善的法人治理结构，通过技术入股、股票期权等制度保持相对稳定的人才队伍；利用其所投资企业组成的广泛的网络，帮助企业产品迅速占领市场，扩大市场份额。因此，IT行业采用风险资本筹资战略模式有一定的必要性和可行性。

（四）风险资本筹资战略模式在IT行业的运用过程

风险资本筹资战略模式在IT行业的运用过程，也就是IT高新技术企业同风险投资者联系在一起达成协议，一般要经过以下几个复杂的过程：

(1)IT行业的创业者与对风险企业感兴趣的风险投资家初步接触，向这些投资家申请风险资本，这种联系大多数是通过风险投资企业。

(2)创业者准备投资建议书，也就是商业计划，简要的介绍本公司的主要产品及今后提供的服务、经营计划、预计所需的资金数目。

(3)风险投资家对投资建议书进行审查，这一阶段是战略的关键阶段，决定了风险资本筹资的成败。如果风险资本家认为该企业有价值，将会与创业者进行会谈，详细了解企业的实际情况。

(4)如果风险投资家通过上面一些标准的审查之后，认为企业符合其投资标准，就进入谈判阶段。

(5)谈判成功后，IT创业者和风险资本家会达成协议。

(6)IT行业经过创业者和风险投资家组成的管理团队共同治理后，使企业以公开上市、并购、股份回购等方式来达到双赢的目的。一方面创业者可以通过上市或者合并实现自己的价值，另一方面风险资本家可以获得超过原始投资数倍甚至数十倍的投资回报。

（五）风险资本筹资战略模式在IT行业中的应用实证分析——易趣的风险资本筹资过程

易趣网络信息服务有限公司于1999年8月在浦东张江高科技园区注册成立，主要是以为个人及大小商家提供销售渠道，为买家提供商品的一个大型电子商务网站。它的发展阶段及其风险资本筹资过程是IT行业风险资本筹资战略模式运用的一个典范。首先，易趣网以它具有诱惑力的条件吸引了众多风险投资家的注意，这是它运用该战略模式成功的关键因素，主要包括以下几个方面：

(1)易趣网络的市场目标。旨在搭建C2C（个人——个人）与B2C（商家——个人）的网络平台，提供完善的服务。让买家获得大量商品信息，让他们通过网络购买价廉物美的各类商品；让卖家在易趣上能以全新的模式销售商品，在有效控制成本的同时大幅度提升销售量，并且不受地域与时间的限制。这个市场目标使易趣网站具备很大的市场潜力，将会有较高的成长速度。

(2)技术的可行性和创新性。易趣建立了安全的支付体系，完善的信用制度和物流配送体系，具备多种盈利手段，适合我国国情，同时在国内电子商务网站的技术中也处于领先地位。网站的正常经营收入，将会随交易的扩大而高速增长，这也是风险资本家所关注的重要因素。

(3)管理团队。易趣CEO、总裁、首席财务，都对本行业的市场状况非常了解，对自己竞争对手的情况知根知底，有强烈的事业心，敢于承担风险和执行计划。

易趣通过技术手段将传统商业固化到网络上，形成独特的电子商务氛围，从一个网络交易的信息发布平台转变为交易的中介平台。它正是凭借这些优势条件赢得了国内外风险资本家的几轮风险投资。最终，2003年eBay以1.5亿美元收购了易趣67%的股份，风险资本全部退出，所有的风险资本总计获得了3～4倍的收益，其中最早的IDGVC获得了19.4倍的回报。

（六）易趣网站风险筹资的启示

从1999年至今，易趣经历了因特网发展的跌宕起伏。正是风险资本的一次次投入，让易趣安全度过了寒冬。随着易趣的规模不断扩大，网络用户不断增多，风险资本为易趣提供资金和管理上的服务，帮助他重建信用体系，完善了支付手段，从而更好的服务用户，制造更多的利润奠定基础。因此，正是由于自身和风险资本的多年努力，易趣才发展成为我国最大的电子商务网站。

通过对易趣网成功对风险投资的引入和运用，可以总结出中小型高科技企业的融资阶段和发展过程一般是种子资金——风险资本——走向公开的资本市场。要完善对IT企业的风险投资机制，就必须提高自身的管理机制和技术创新性，健全投资法规体制的建设。在经济危机之下，面对各方筹资的困难，吸引投资方的风险投资也应成为IT企业的一项选择。