贵州茅台环境分析报告（精选）

第一篇：贵州茅台环境分析报告（精选）

贵州茅台环境分析报告

●公司简介

品牌商标：茅台

服务理念：行动换取心动 超值体现价值、酿造高品位的生活 服务对象：个人和政府机构 服务区域：中国、全球市场

主打事业和服务：15年、30年、50年、80年陈年茅台酒、极品酒、年份酒、陈年老窖

▲核心优势介绍：

贵州茅台酒股份有限公司是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。

公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。

一 宏观环境分析

1、政治因素 政治形势：我国和平发展，政治稳定，广泛良好的外交关系有利于国际市场的开拓。

中央政府产业政策的影响：①“十二五”规划提出了一系列有利于酿酒业发展的政策。②西部大开发进入新阶段，有利于酿酒业发展。地方政策的影响：贵州省积极促进酿酒业发展。

2、经济因素

GDP的发展：GDP持续十年高速稳定发展，白酒行业保持较快发展。税收的影响：税收政策变严厉，对高端酒产生了巨大影响。

3、社会文化因素

人口因素：中国人口总数巨大，市场需求量大，白酒市场潜力巨大。生活观念：消费者消费习惯改变，突出卫生、健康、醇爽、舒适的要求，追求的是高品质的名优白酒.4、科技因素

酿酒工艺的创新和发展：酿造工艺的创新发展使茅台酒的标准更统一，质量得到保证。

5、全球化因素 全球化使茅台酒开拓了海外市场，同时全球化也导致葡萄酒行业涌入，加剧了竞争。

第二篇：贵州茅台2015年报

公司代码：600519 公司简称：贵州茅台

贵州茅台酒股份有限公司 2015年报告摘要

一重要提示

1.1为全面了解本公司的经营成果、财务状况及未来发展规划，投资者应当到上海证券交易所网

站等中国证监会指定网站上仔细阅读报告全文。1.2本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证报告内容的真实、准确、完

整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。1.3未出席董事情况 未出席董事职务

独立董事

独立董事 独立董事

未出席董事姓名

陈红

梁蓓 李伯潭

工作原因

林涛

未出席董事的原因说明

交通原因

被委托人姓名

林涛

1.4立信会计师事务所（特殊普通合伙）为本公司出具了标准无保留意见的审计报告。

1.5公司简介

公司股票简况 股票简称 贵州茅台 股票种类 A股 股票上市交易所 上海证券交易所

股票代码 600519

变更前股票简称

联系人和联系方式

姓名 电话 传真 电子信箱 董事会秘书 樊宁屏 0851-22386002 0851-22386193 fnp@moutaichina.com 证券事务代表

陈华

0851-22386002 0851-22386193 fnp@moutaichina.com

1.6据公司实际状况和未来可持续协调发展的需求，拟订了以下利润分配预案：以 2015年年末总

股本 125,619.78万股为基数，对公司全体股东每 10股派发现金红利 61.71元（含税），共 分配利润 7,751,996,623.80元，剩余 47,126,967,873.97元留待以后分配。以上利润分配 预案需提交公司股东大会审议通过后实施。

二报告期主要业务或产品简介

公司经营范围：茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食品、包装材料的生产、销售；防伪 技术开发；信息产业相关产品的研制、开发。公司处于白酒行业领先地位，主要产品是贵州茅台 酒及系列产品，经营模式为：采购原料——生产产品——销售产品。经过近几年的深度调整，2015 白酒行业开始逐步适应新的市场消费趋势，止住了快速下滑态势。虽然白酒行业初步出现转 机，但从外部需求、人口结构、渠道调整来看，仍处于筑底阶段。当前，白酒行业的特点：一是 产能过剩，供大于求。二是增速进入个位数增长。随着宏观经济增速放缓，白酒发展速度从高速 增长转入中低速增长。三是行业进入挤压式竞争。在挤压式竞争阶段，只有品牌、渠道均有较强 优势的企业才能把握住机会，提升市场份额。

三会计数据和财务指标摘要

2015年

总资产 营业收入

归属于上市公司股 东的净利润

归属于上市公司股 东的扣除非经常性 损益的净利润 归属于上市公司股 东的净资产

经营活动产生的现 金流量净额 期末总股本

基本每股收益（元／ 股）

稀释每股收益（元／ 股）

加权平均净资产收 益率（%）86,301,463,422.77 32,659,583,725.28 15,503,090,276.38 15,616,866,431.94 63,925,978,438.99 17,436,340,141.72 1,256,197,800.00

12.34 12.34 26.23

2014年 65,873,165,224.63 31,573,928,530.94 15,349,804,322.27 15,520,833,325.69 53,430,402,446.09 12,632,522,436.60 1,141,998,000.00

12.22 12.22

单位：元 币种：人民币 本年比上 年 2013年 增减(%)

31.01 55,454,150,677.05 3.44 30,921,801,316.60

1.00 0.62 19.64 38.03 10.00 1.00 1.00

15,136,639,784.35 15,451,527,453.00 42,622,216,487.81 12,655,024,861.92 1,038,180,000.00

12.05 12.05

31.96 减少5.73个 39.43

百分点

注：公司 2013及 2014基本每股收益、稀释每股收益、扣除非经常性损益后的基本每股 收益均按照公司根据 2014 股东大会决议实施 2014 利润分配方案后的股本总数 125,619.78万股重新计算。

四 2015年分季度的主要财务指标

单位：元 币种：人民币

第一季度（1-3月份）

营业收入

归属于上市公司股东 的净利润

归属于上市公司股东 的扣除非经常性损益 后的净利润 经营活动产生的现金 流量净额

（10-12月份）

8,544,273,436.00 7,234,374,029.95 7,370,041,494.94 9,510,894,764.39 4,364,901,720.89 3,523,330,555.28 3,536,405,467.54 4,078,452,532.67

3,523,259,874.29 3,630,609,060.17 4,096,361,481.69 第二季度（4-6月份）

第三季度（7-9月份）

第四季度

4,366,636,015.79

2,111,633,649.40 2,790,054,693.88 6,521,704,983.78 6,012,946,814.66 五股本及股东情况

5.1 普通股股东和表决权恢复的优先股股东数量及前10 名股东持股情况表

单位: 股 39,909 38,470 截止报告期末普通股股东总数（户）

报告披露日前上一月末的普通股股东总数（户）

前10名股东持股情况

股东名称（全称）

持有有 质押或冻结情况

报告期内 期末持股数 比例 限售条 增减 量(%)件的股 股份 数量

状态 份数量

61.99

无

股东

性质

中国贵州茅台酒厂

（集团）有限责任公 70,797,451 778,771,955 司

香港中央结算有限公

34,075,105 司

中国证券金融股份有 32,287,175 限公司

贵州茅台酒厂集团技

-5,471,628 术开发公司

GIC PRIVATE LIMITED 5,803,082 易方达资产管理(香 港)有限公司－客户 资金(交易所)919,395

69,451,395 32,287,175 27,812,088 14,552,200 12,504,841

国有法

人 其他 其他 其他 其他 其他

5.53 2.57 2.21 1.16 1.00

未知 未知 未知 未知 未知

中央汇金资产管理有

10,787,300 限责任公司

奥本海默基金公司－ 662,962 中国基金

10,787,300 7,292,585

0.86 0.58

未知 未知

其他 其他

全国社保基金一零一

2,007,762 组合

泰康人寿保险股份有

限公司－分红－个人 3,906,081 分红－019L－FH002 沪

5,745,502 0.46

未知 其他

5,658,800 0.45

未知 其他

上述股东关联关系或一致行动的 在上述股东中，中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司与 说明 贵州茅台酒厂集团技术开发公司之间存在关联关系，除此之

外，本公司未知其它股东之间的关联关系、是否为一致行动 人。

5.2 公司与控股股东之间的产权及控制关系的方框图

公司与实际控制人之间的产权及控制关系的方框图

六管理层讨论与分析

6.1管理层讨论与分析

2015，面对宏观经济持续下行、白酒行业深度调整的压力和影响，公司董事会根据《公 司法》、《证券法》及公司《章程》等有关规定，严格执行股东大会各项决议，坚守发展、生态和 安全三条底线，研究部署目标，与经营班子各司其责、努力工作，形成合力、推动发展，沉 着应对各种困难和挑战，取得了来之不易的成绩，圆满完成目标。

6.2报告期内主要经营情况

2015，公司共生产茅台酒及系列产品基酒 50,752.28吨；实现营业收入 326.60亿元，同 比增长 3.44%；实现营业利润 221.59亿元，同比增长 0.25%；实现归属于母公司所有者的净利润 155.03亿元，同比增长 1.00%。

6.3利润表及现金流量表相关科目变动分析表

科目

营业收入 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用

经营活动产生的现金流量净额 投资活动产生的现金流量净额 筹资活动产生的现金流量净额 研发支出

本期数 32,659,583,725.28 2,538,337,449.06 3,449,170,637.40 1,484,961,519.21 3,812,852,076.19-67,266,800.97 17,436,340,141.72-2,048,790,264.59-5,588,019,638.61 657,228,100.00

单位:元 币种:人民币

上年同期数 变动比例（%）

3.44 31,573,928,530.94 2,338,550,532.33 2,788,994,436.05 1,674,733,451.06 3,378,499,544.59-123,168,793.84 12,632,522,436.60-4,580,159,580.19-5,041,426,729.33 652,193,776.00

8.54 23.67-11.33 12.86 不适用 38.03 不适用 不适用 0.77 营业收入变动原因说明：主要是本期销量增加所致。营业成本变动原因说明：主要是本期销量增加所致。

营业税金及附加变动原因说明：主要是本期销量增加及根据《贵州省国税局关于核定部分白 酒产品消费税最低计税价格的通知》（黔国税函【2015】387 号）文件，公司消费税税基提 高所致。

销售费用变动原因说明：主要是本期广告促销费用减少所致。

管理费用变动原因说明：主要是公司职工薪酬类费用及固定资产折旧等费用增加所致。财务费用变动原因说明：主要是本期银行承兑汇票贴现，贴现息支出增加所致。

经营活动产生的现金流量净额变动原因说明：主要是本期销售商品、提供劳务收到的现金增 加所致。

投资活动产生的现金流量净额变动原因说明：主要是构建固定资产、无形资产和其他长期资 产支付的现金较上年同期少所致。

筹资活动产生的现金流量净额变动原因说明：主要是本期支付现金股利较上年同期多所致。研发支出变动原因说明：主要是公司研发项目较上年同期增加所致。

6.4主营业务分行业、分产品、分地区情况

单位:元 币种:人民币

主营业务分行业情况

营业收入比上

毛利率（%）

年增减（%）

营业成本比 上年增减（%）

8.37

毛利率比上 年增减（%）减少 0.35 个百分点 分行业 营业收入 营业成本

酒类 32,654,046,822.87 2,534,281,879.93 92.24 3.42

主营业务分产品情况

营业收入比上

毛利率（%）

年增减（%）

营业成本比 上年增减（%）

3.82 30.40

毛利率比上 年增减（%）减少0.05个

百分点 减少4.31个

百分点 分产品 营业收入 营业成本

茅台酒 其他系列 酒 31,545,655,241.16 1,108,391,581.71

2,012,146,316.90 522,135,563.03

93.62 52.89

2.96 18.49

主营业务分地区情况

营业收入比上

毛利率（%）

年增减（%）

营业成本比 上年增减（%）

6.43 46.11

毛利率比上 年增减（%）减少0.30个

百分点 减少0.89个

百分点 分地区 营业收入 营业成本

国内 国外 31,045,555,278.01 1,608,491,544.86

2,367,326,678.19 166,955,201.74

92.37 89.62

2.23 33.62 6.5公司发展战略

以“酿造高品位的生活”为使命，以“健康永远，国酒永恒”为愿景，以“做强茅台酒，做 大系列酒”为战略定位，着力实施“133”品牌战略，努力创新营销模式，巩固高端白酒优势地位，抢占中低端产品空间，形成品牌强势、销量增加、业绩增长的发展格局，确保国际国内市场的领 先地位，巩固和提升茅台酒世界蒸馏酒第一品牌地位，打造享誉全球的国酒茅台品牌、受人尊敬 的世界级企业。

6.6经营计划

2016年，公司将按照“十三五”发展战略规划，强化创新驱动、绿色发展，着力开放、秉承 共享，协调国际国内、线上线下市场，进一步深耕精耕市场，努力补齐短板，力保稳步发展，营 收、利润合理增长。根据当前行业现状、市场走势和公司实际，2016 ，公司计划安排营业 收入较上年增长 4%左右，基本建设资金计划安排 37.22亿元，公司将采用自筹方式来解决所需资 金。

为实现上述目标拟采取以下策略和举措：一是着力聚焦深化改革，激发内生发展新动力；二 是着力聚焦市场营销，取得转型发展新成效；三是着力聚焦企业管理，跃上持续发展新台阶；四 是着力聚焦科技创新，实施创新发展新驱动；五是着力聚焦生态建设，开启绿色发展新局面；六 是着力聚焦安全管理，筑牢稳定发展新根基；七是着力聚焦文化扬企，展现蓬勃发展新魅力。

七涉及财务报告的相关事项

7.1 与上财务报告相比，对财务报表合并范围发生变化的，公司应当作出具体说明。本纳入公司合并报表范围的子公司有贵州茅台酒进出口有限责任公司、贵州茅台酒销售 有限公司、贵州茅台集团财务有限公司、贵州茅台酒个性化定制营销有限公司、北京友谊使者商 贸有限公司、贵州茅台酒巴黎贸易有限公司、贵州赖茅酒业有限公司、贵州茅台酱香酒营销有限 公司共八家。本年投资设立纳入合并范围的有贵州茅台酱香酒营销有限公司。本年因经营期限 届满清算注销了贵州茅台名将酒业有限公司，截止报告期末已清算完毕。公司合并报表范围及变 化详见2015年报告全文“附注

八、合并范围的变更”、“附注

九、在其他主体中的权益”。贵州茅台酒股份有限公司

董事长：袁仁国

2016年03月22日

第三篇：贵州茅台股票投资分析报告

贵州茅台股票投资分析报告

姓名：刘江涛 学号：1011153063 班级：工业工程1002

摘要：

2012 年贵州茅台一季度销售收入和净利润同比增长38.8%和 48.9%，每股收益2.00 元。公司经过几年的蛰伏后，重新实现高速增长。在销售量增长12-15%，销售价格增长24-28%的预期下，预计2011 年全年的销售收入增长39.0%-47.2%之间；同时根据营业成本和营业税金及附加同比增长35%左右，销售费用和管理费用同比增长25%的公司预算，预计净利润将同比增长53.2%。

未来五年的茅台，预计2015 年的销售收入和产量分别为2010 年的2.94 倍和1.23 倍。如果2011 年的收入增长保持在45%的水平，则2012 年-2015 年要实现19.4%的年复合增长才能实现销售目标。在2012 年和2013 年茅台酒销量增长18%和15%、产品价格年均增长10%的假设下，2012 年和2013 年的净利润分别增长30.5%和23.5%。

茅台的高速发展得到政府的支持，省里提出：未来10 年中国白酒看贵州，公司提出：贵州白酒看茅台。省里拟在茅台打造立体交通，建公路、火车站及申请建茅台机场等。

盈利预测与投资评级。预计公司2011-2012 年实现每股收益为8.21元和10.71 元，对应的市盈率为25.8 倍和19.7 倍，略低于同行业可比公司的平均水平（11 年27.1 倍、12 年20.4 倍）。公司近三年的PE 水平在21.8 倍和36.02 倍之间，目前估值也处于合理水平。考虑到公司未来经营业绩较为明确且其在存货、预收账款以及营业税金附加等方面都有进一步提高盈利或估值的改善空间，维持“买入”的投资评级。

一、历史沿革

贵州茅台酒股份有限公司（公司简称：贵州茅台，证券代码：600519，注册资本：39325万元，法人代表：袁仁国）前身是中国贵州茅台酒厂，1997年成功改制为有限责任公司，1999年11月20日，由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司(现更名为中国贵州茅台酒厂有限责任公司)作为主发起人，主发起人集团公司将其经评估确认后的生产经营性净资产24,830.63万元投入股份公司，按67.658％的比例折为16,800万股国有法人股，其他七家发起人全部以现金2,511.82万元方式出资，按相同折股比例共折为1,700万股。

公司首次向社会公众发行7150万股股份，其中新发6500万股，国有股减持650万股。发行后，公司的股本结构为：普通股25000万股，其中发起人持有17850万股，占总股本的71.4％；社会公众股7150万股，占28.6％。2001年8月27日，贵州茅台股票在上交所挂牌上市。

该公司主导产品贵州茅台酒是中华民族工商业率先走向世界的代表，1915年荣获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大（蒸馏）名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后14次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠，被公认为中国国酒。

母公司中国贵州茅台酒厂集团暨中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（共持有贵州茅台酒股份有限公司64.68％的股份）总面积68万平方米，建筑面积40多万平方米，现有职工近4000人，年生产茅台酒5000吨，拥有资产总值15亿多元，固定资产11亿元，年利税近3亿元，年创汇1000万美元，是国家特大型企业，全国白酒行业唯一的国家一级企业，全国优秀企业（金马奖），全国驰名商标第一名，是全国知名度最高的企业之一。

二、主业描述

公司主营业务范围：贵州茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食品、包装材料的生产与销售；防伪技术开发；信息产业相关产品的研制、开发。本公司生产的贵州茅台酒是我国酱香型白酒的典型代表,驰名中外。独特的风格、上乘的品质及国酒的地位，使茅台在多年的市场竞争中树立了良好的品牌形象和赢得了信誉。作为国内白酒市场唯一获“绿色食品”(中国绿色食品发展研究中心颁发)及“有机食品”(国家环保局有机食品发展中心颁发)称号的天然优质白酒产品,贵州茅台酒系列产品深受消费者青睐。

三、行业前景

茅台以产品稀缺性和国酒地位形成了强势高端酒品牌地位，今年重点推出的升级版“酱门经典”茅台王子酒，销售情况显著好于老版茅台王子酒。

预计茅台2011年营业收入将增长45%左右，增速创2008年以来新高，在2010年底茅台提价120元幅度24%超市场预期之后，今年市场环境具备显著超市场100元提价预期可能。作为高端白酒中基本面最好的公司，而且未来增长十分确定，给予300元作为其一年目标价（相比于15日收盘价203元，预期涨幅接近50%），继续维持“买入”评级。

中价位酒和保健酒成为公司努力寻找的新增亮点。茅台以产品稀缺性和国酒地位形成了强势高端酒品牌地位,拍卖价迭创新高更是增加了茅台的投资属性和向奢侈品发展的可能性。由于公司高端价格持续拉升使得公司产品线在400-700元断档,为此重点打造己推出的水立方零售价600元,我们预计今年推出的汉酱零售价600元,将会丰富茅台的产品结构线。低端产品结构升级,茅台王子酒领衔。由于茅台的低端产品茅台王子酒和茅台迎宾酒价位偏低,且包装和形象较为不统一,公司今年重点推出的升级版“酱门经典”茅台王子酒,从广告词和包装上重新打造,产品价格从100元档次提升至300元档次,定价低于竞品十年红花郎约25%,据终端了解销售情况显著好于老版茅台王子酒。

茅台快速发展的“十二五”值得期待。我们预计茅台2011年营业收入将增长45%左右,增速创2008年以来新高,而且收入预计在2015年完成至少400亿,相对于2010年116亿增长近240%。鉴于茅台的销售紧俏,以及未来五年的销量来自于前五年的产量,我们判断公司未来5年的增速维持在15%水平,并预计在2015年产能将突破4万吨。

出厂价在2011年底具备强烈提价预期。2011年初茅台提高出厂价120元至619元,团购价至779元,目前广东等部分地区茅台零售价已经开始从春节附近1398元向1800-2000元靠拢,我们预计在今年9月至明年春节期间,全国主要地区茅台零售价将向此区间靠拢,进而零售价与出厂价价差再创历史新高达190%-220%。在2010年底茅台提价120元幅度24%超市场预期之后,今年市场环境具备显著超市场100元提价预期可能。

四、技术分析  移动平均线(MA)

Moving Average是以道.琼斯的“平均成本概念”为理论基础，采用统计学中“移动平均”的原理，将一段时期内的股票价格平均值连成曲线，用来显示股价的历史波动情况，进而反映股价指数未来发展趋势的技术分析方法。

如图所示白色的5日均线将上穿黄色的10日均线形成黄金交叉；10日、20日60日移动平均线从上而下依次顺序排列，向右上方移动，即为多头排列。预示股价将大幅上涨。上升行情中，股价出现盘整，5日移动平均线与10日移动平均线纠缠在一起，当股价突破盘整区，5日、10日、20日60日移动平均线再次呈多头排列时为买入时机。

平滑异同移动平均线(MACD)MACD是Geral Appel 于1979年提出的，它是一项利用短期（常用为12日）移动平均线与长期（常用为26日）移动平均线之间的聚合与分离状况，对买进、卖出时机作出研判的技术指标。6月7日至13日当股价指数逐波下行，而DIF及MACD不是同步下降，而是逐波上升，与股价走势形成底背离，预示着股价即将上涨。

 随机指标（KDJ）

KDJ由 George C．Lane 创制。它综合了动量观念、强弱指标及移动平均线的优点，用来度量股价脱离价格正常范围的变异程度。

白色的Ｋ值在50的水平，并且Ｋ值由下向上交叉黄色的Ｄ值，股价会产生较大的涨幅。

4.相对强弱指标（RSI）

RSI是由 Wells Wider 创制的一种通过特定时期内股价的变动情况计算市场买卖力量对比，来判断股票价格内部本质强弱、推测价格未来的变动方向的技术指标。

白色的短期RSI值由下向上交叉黄色的长期RSI值，为买入信号；RSI的两个连续峰顶连成一条直线，RSI已向上突破这条线，即为买入信号。5.累积能量线（OBV）

OBV又称能量潮，是美国投资分析家 Joe．Granville 于1981年创立的，它的理论基础是“能量是因，股价是果”，即股价的上升要依靠资金能量源源不断的输入才能完成，是从成交量变动趋势来分析股价转势的技术指标。

如上图，该股价格上升OBV也相应地上升，我们可以更相信当前的上升趋势。

五、投资建议

从公司财务状况来看，从报告中我们可以看到，茅台具有很强的资金调配能力，各财务指标都显示出公司的财务环境可以给公司未来经营提供充足和稳健的资金支持。这有利于贵州茅台公司扩大战略选择的范围和战略实施良好完成，有利于公司业务的进一步发展。

第四篇：贵州茅台股票分析报告

贵州茅台股票分析报告

目 录

一、贵州茅台公司概况 ………………………………

4（一）公司概况 ………………………………4

（二）业务范围 ………………………………4

二、行业分析 ………………………………5

（一）我国白酒行业发展的现状 ………………………………5

（二）我国白酒行业的发展趋势 ………………………………5

（三）茅台酒业的发展趋势 ………………………………6

（四）公司行业低位分析 ………………………………6

三、公司财务分析 ………………………………7

四、公司股票技术分析

………………………………9

五、SWOT分析 ………………………………10

（一）优势（S）………………………………10

（二）劣势（W）………………………………10

（三）机会（O）………………………………10

（四）威胁（T）………………………………11

六、投资建议 ………………………………12

贵州茅台股票分析报告

摘 要

茅台酒位于中国西南贵州省仁怀市茅台镇，是“世界三大名酒”贵州茅台酒股份有限公司于2001年7月31日在上海证券交易所公开发行7,1 50万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票。股票代码：600519.2013年贵州茅台

贵州茅台股票分析报告

一、贵州茅台公司概况

（一）公司概况

贵州茅台酒股份有限公司（公司简称：贵州茅台，证券代码：600519，注册资本：39325万元，法人代表：袁仁国）前身是中国贵州茅台酒厂，1997年成功改制为有限责任公司，1999年11月20日，由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司(现更名为中国贵州茅台酒厂有限责任公司)作为主发起人，主发起人集团公司将其经评估确认后的生产经营性净资产24,830.63万元投入股份公司，按67.658％的比例折为16,800万股国有法人股，其他七家发起人全部以现金2,511.82万元方式出资，按相同折股比例共折为1,700万股。

公司首次向社会公众发行7150万股股份，其中新发6500万股，国有股减持650万股。发行后，公司的股本结构为：普通股25000万股，其中发起人持有17850万股，占总股本的71.4％；社会公众股7150万股，占28.6％。2001年8月27日，贵州茅台股票在上交所挂牌上市。

该公司主导产品贵州茅台酒是中华民族工商业率先走向世界的代表，1915年荣获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大（蒸馏）名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后14次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠，被公认为中国国酒。

母公司中国贵州茅台酒厂集团暨中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（共持有贵州茅台酒股份有限公司64.68％的股份）总面积68万平方米，建筑面积40多万平方米，现有职工近4000人，年生产茅台酒5000吨，拥有资产总值15亿多元，固定资产11亿元，年利税近3亿元，年创汇1000万美元，是国家特大型企业，全国白酒行业唯一的国家一级企业，全国优秀企业（金马奖），全国驰名商标

贵州茅台股票分析报告

二、行业分析

（一）我国白酒行业发展的现状

据相关资料显示，目前我国白酒行业有3.8万家左右，每年我国白酒销售收入大幅度上升，近年来我国白酒行业的利润逐步增长。然而白酒行业存在众多问题：

1.在白酒生产方面白酒行业面临问题(1)酒行业产品的生产能力大于市场需求，(2)整体装备水平较低。(3)三废治理人需加强 2.在企业发展方面面临的问题

（1）小酒厂盲目发展，数量众多，企业结构严重不合理的情况仍然存在。（2）白酒企业集团化，规模化发展仍需引导。（3）盲目收购，兼并，资产重组无序。3.在销售方面面临的问题

（1）流通秩序混乱，假冒伪劣猖獗。

（2）没有名目的降价，促销，大酬宾。

（3）瓶型.包装设计相互模仿，相互照搬照抄

（4）产品称谓混乱，解释不一，名不副实，以假乱真。

（二）我国白酒行业的发展趋势

随着我国居民生活品质的提升和健康消费意识的形成，白酒消费也逐渐回归理想，白酒需求转变为追求健康、品质和品位。高知名度、高美誉度和高品质度的“三高”白酒称谓精英人士的首选，品牌消费观念正在强化。高档白酒的品牌价值、定价权优势奠定了高档白酒在激烈的市场竞争中的强势地位。

白酒行业是传统行业，高端品牌的白酒除了具有优越的品质，还具有厚重的历史文化积淀，这是靠技术和资金无法实现的，同时这些位于

贵州茅台股票分析报告

（三）茅台酒业的发展趋势

对于茅台股票而言，发展前景很大，不利的消息主要来自于管理层面的，即归于管理不善而导致的。有利的消息是市场开拓全面成功,沿海地区已成主力市场。我们将2012年分省投放量与2005年前后比较,展示了茅台在区域拓展的全面成功。茅台当年属中部崛起概念,贵州省销售占五分之一强,经过多年主动出击,茅台在五粮液曾经明显占优的北京、东部沿海甚至浓香据点四川的销量皆已翻倍提升,北京、上海、广东、浙江、江苏,四川都是茅台当今的前十大主力市场。市场的拓展使得茅台的发展潜力增大，对于茅台股票而言是利大于弊。

（四）公司行业低位分析

从以上图中可以看出贵州茅台在白酒行业的净利润和毛利率都处于领先位置，可以看出贵州茅台在同行业中处于龙头位置。

贵州茅台股票分析报告

三、公司财务分析

截至2013年04月18日，共有55家机构对贵州茅台2013业绩作出预测，平均预测净利润为171.22亿元，平均预测每股收益为15.58元(最高19.25元，最低0.51元)。照此预测，2013净利润相比上年增长，增幅为22.23%。

贵州茅台股票分析报告

从以上图中可以看出贵州茅台酒公司财务状况良好，盈利能力强，坏账率小，安全性高。

贵州茅台股票分析报告

四、公司股票技术分析

上图为贵州茅台60分K线图，从图中可以看出贵州茅台自二月份以来涨跌起伏不定，最高点达到188.50，最低点为160.45，不过好的一点是自4月9日以后又开始小幅度的上涨。

贵州茅台股票分析报告

五、SWOT分析

（一）优势（S）

1.技术研发 贵州茅台集团下设有技术开发公司，投入大量资金和人力，对茅台酒极其工艺进行研究，研发了“天朝上品 天下乐”、“茅台醇”、“京玉酒”、“家常酒”、“贵州特醇”等系列品牌，稳步扩大茅台酒的生产能力，提高了茅台酒的年产量，增强企业的核心竞争力。

2.分销体系 在销售渠道建设上，建立县级特约销售制，建立终端网络，有利于控制市场，缩短产品流通时间，产品能迅速的面向市场，有利于市场的扩张。经销和直销的相结合，经销商遍布国内外，渠道多，扩大产品销售量；直销可以产品价格，减少假冒产品的现象。

3.品牌影响力 茅台是国酒的象征，品牌价值很大，有很大的竞争优势 4.独特的原料和生产工艺 茅台酒独特的地域位置，特殊的“小红梁”为原料，层层筛选和复杂严格的制作，经过漫长的酿造和库藏时间，在特殊的气候条件下，制造出味香独特的茅台酒，使得茅台具有很大的独特性。

（二）劣势（W）

1.大众产品形象存在误解 茅台酒的定位是“国酒”，一部分都是由官方购买，使得消费者产生“贪污”“腐败”的联想，对品牌有一定的影响。

2.白酒行业竞争激烈，产品制造周期长 白酒行业竞争激烈，而茅台酒的制造周期为5年，明显长于其他酒类，质量高但是产量低，不利于扩大市场，降低产品价格，限制优势的发挥。

（三）机会（O）

1.开放的社会环境增加销售 中国近年来在国际上的地位日益壮大，给中国带来了发展机遇，也推动了很多产品打开国际市场。而茅台一直有“国酒”这个称号，开放的海外市场无疑对茅台是个很好的机会，不仅增加茅台的知名度，扩大市场份额，增加销售量。

2.注重代表的文化内涵 一个企业要长期发展，与它的自身文化内涵是不可分离的。茅台的文化可以追溯到汉代，这种深厚的历史地位是不可随意替代的。

3.消费群体对于健康理念关注增加现在消费者不仅仅注重商品的口味、包装、以及其他方面的品质，也更加关注此商品的健康理念以及保健功能。时间与科学对茅台酒的证明

贵州茅台股票分析报告

其保健功能强大，而且其生产安全，卫生，健康，符合消费者的健康理念。

4.居民消费水平、消费档次提出 如今，居民消费水平提高，在满足正常的必须消费之外，也会有部分收入用于更高档次的商品，而茅台也正处于次消费档次，这无疑是个很好的机会。

（四）威胁（T）

1.各地方的保护主义和产品封锁现象依然存在，各地区有自产的白酒，并在当地市场上依然享有在渠道、价格、消费习惯等方面的特殊待遇，这样对茅台渗透到当地市场存在障碍。

2.国家税务局颁布新的消费税调节政策。白酒相关税率上调，白酒价格上涨，消费者的承受能力受到挑战，茅台经营压力增加，盈利水平大幅度下降，限制企业的发展。

3.行业市场混乱，行业在产能规模，产品数量，品牌种类，生产者等方面严重过多，处于供大于求的状态，行业竞争加剧，尤其是五粮液对茅台的市场份额的冲击巨大。

4.成本上涨，销量减低。近年来物价上涨，生产原材料等各种成本上升，使得利润减少，茅台不得不提高价格，使得销售量减少。

贵州茅台股票分析报告

六、投资建议

从市场来看随着人们生活水平的提高，对高档白酒的消费将不断增加。因此，凭着其“国酒”的地位，茅台酒一直处于供不应求的状态。茅台酒由于资源稀缺性，不可能无限制的扩大产能。但是，茅台酒的生产有一个周期，从“十一五”期间开始形成的产能将在今年开始释放，未来几年茅台酒的产能增长还是非常确定。“十一五”期间每年扩产2000 吨，从今年开始相应产能也将逐步释放。

从公司战略来看贵州茅台公司逐渐认识到茅台品牌对公司业绩的支撑，根据目前的市场情况着重建设专卖店营销网络项目，加强广告宣传力度，并积极组织产品打假，以维护公司品牌和形象。在通过提升品牌形象挖掘并扩大消费者需求的同时，公司也努力扩大白酒的生产能力，并利用现有品牌的优势兼并其他公司的生产能力开发新品牌扩大市场占有率。

从公司财务状况来看，茅台具有很强的资金调配能力，各财务指标都显示出公司的财务环境可以给公司未来经营提供充足和稳健的资金支持。这有利于贵州茅台公司扩大战略选择的范围和战略实施良好完成，有利于公司业务的进一步发展。

综合上述分析，我认为茅台股票适合中长期持有。

贵州茅台股票分析报告

参考文献

[1] 贵州茅台酒股份有限公司 http://www.feisuxs [4] 证券之星 http://www.feisuxs [5] 中国证券网 http://www.feisuxs/ [6] 金融界

http://www.feisuxs

贵州茅台股票分析报告

致 谢

首先感谢我的导师。本文从开题、写作直至最终定稿，老师们给予了诸多建设性建议，并在百忙之中三阅其稿。恩师严谨的治学态度、科学的治学方法、渊博的学识、诲人不倦的精神和平易近人的工作作风令我景仰和敬慕，并将使我终生受益。还要感谢长期以来给我诸多帮助的同学们，你们的友情将是我一生最值得珍惜的财富和最值得怀念的情感。

第五篇：贵州茅台股票投资分析报告

贵州茅台股票投资分析报告

一、我国经济发展形势分析

2011年，我国通胀压力严重，上半年CPI一直处于高位，2011年四月 CPI同比上涨5.3%，5月份CPI同比上涨5.5%。面对居高不下的 CPI 央行不断上调银行准备金率和存款准备金率。而同时我国GDP增速比2010年有所放缓，根据社科院蓝皮书预测，2011年中国GDP增长速度为9.6%左右，比上年回落0.7个百分点。央行实施的货币政策，缩紧银根，减少货币供应量，进入到证券市场的资金就相对减少，价格回落使人们对购买证券保值的欲望降低，从而导致证券市场价格呈现回落趋势，截止到2011年4月6号，我国一年期存款利率已经上涨到3.25%。不断上调的利率增加了证券投资的成本，上市公司营运成本提高，业绩下降，导致了价格下降，现在上证指数徘徊在2700点左右就是明证。茅台股票在2011年1月份到四月份一直在180元每股左右，直到五月份才开始上涨。

二、我国白酒行业分析

（一）我国白酒行业发展现状

据相关资料显示，目前我国白酒行业有3.8万家左右，每年我国白酒销售收入大幅度上升，近年来我国白酒行业的利润逐步增长，然而白酒行业存在众多问题：

1.在白酒生产方面白酒行业面临问题(1)酒行业产品的生产能力大于市场需求(2)整体装备水平较低(3)三废治理仍需加强

(4)品种换代快，产品周期短，包装物浪费

2.在企业发展方面面临的问题

(1)小酒厂盲目发展，数量众多，企业结构严重不合理的情况仍然存在(2)白酒企业集团化，规模化发展仍需引导(3)盲目收购，兼并，资产重组无序 3.在销售方面面临的问题

(1)流通秩序混乱，假冒伪劣猖獗(2)没有名目的降价，促销，大酬宾

(3)商家为争夺市场份额，扩大市场销量，相互串货，攀比压价(4)商家预付货款，专销品种短浅，难以成市形成品种库存转移。开发专销品种，实行独家买断，是白酒企业目前采用较多的一种销售方式。(5)瓶型.包装设计相互模仿，相互照搬照抄(6)产品称谓混乱，解释不一，名不副实，以假乱真

（二）我国白酒行业的特征

1.全国性品牌越来越难以有成功的机会

2.3.4.5.6.地方名酒成为全新势力

消费者消费趋向多元化和名酒化，喝好酒成为一种时尚 社会精英人士成了卖酒的主力军

流通环节的利润大于企业的利润在白酒行业体现得更明显

根据地市场成为白酒企业最后的救命稻草，没有根据地市场，企业的生存都会成为大问题

7.对终端的掌控永远不会落伍，只是终端的定义趋向泛化，消费者也成了终端之一 8.大品牌、大经销商的联合在行业里面越来越紧密，小经销商的生存空间被压缩

（三）我国白酒行业发展趋势

随着我国居民生活品质的提升和健康消费意识的形成，白酒消费也逐渐回归理想，白酒需求转变为追求健康、品质和品位。高知名度、高美誉度和高品质度的“三高”白酒称谓精英人士的首选，品牌消费观念正在强化。高档白酒的品牌价值、定价优势奠定了高档白酒在激烈的市场竞争中的强势地位。

白酒行业是传统行业，高端品牌的白酒除了具有优越的品质，还具有厚重的历史文化积淀，这是靠技术和资金无法实现的，同时这些位于第一集团的企业具有经多年积累的渠道、品牌生产能力、资金等全方位的优势。因此后者是很难突破这些优势的。

改革开放以来我国经济不断增长，居民可支配消费水平不断提高。追求高档品质的生活已不再是平民百姓的奢望。与以前相比，消费者更加趋向购买中高档白酒。

三、贵州茅台公司分析

（一）贵州茅台的基本面分析 1.贵州茅台酒股份有限公司简介

贵州茅台酒股份有限公司（公司简称：贵州茅台，证券代码：600519，注册资本：39325万元，法人代表：袁仁国）前身是中国贵州茅台酒厂，1997年成功改制为有限责任公司，1999年11月20日，由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司(现更名为中国贵州茅台酒厂有限责任公司)作为主发起人，主发起人集团公司将其经评估确认后的生产经营性净资产24,830.63万元投入股份公司，按 67.658％的比例折为16,800万股国有法人股，其他七家发起人全部以现金2,511.82万元方式出资，按相同折股比例共折为1,700万股。

公司首次向社会公众发行7150万股股份，其中新发6500万股，国有股减持650万股。发行后，公司的股本结构为：普通股25000万股，其中发起人持有17850万股，占总股本的71.4％；社会公众股7150万股，占28.6％。2001年8月27日，贵州茅台股票在上交所挂牌上市。

该公司主导产品贵州茅台酒是中华民族工商业率先走向世界的代表，1915年荣获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大（蒸馏）名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后14次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠，被公认为中国的国酒。

2.贵州茅台酒股份有限公司行业状况

从以上图表可以看出贵州茅台的财务状况和公司规模在白酒行业中处于龙头地位，其估值水平在酿酒行业中也处于优势地位。

3.贵州茅台酒股份有限公司经营情况

从以上图表可以看出贵州茅台公司经营业绩良好。

4.贵州茅台的财务分析

由以上图表可以看出，贵州茅台的资金周转灵活，偿债能力强，运营良好，盈利能力强，总的来说，该公司财务状况良好。

（二）贵州茅台的技术分析

股价K线图分析

四、投资建议

从市场来看随着人们生活水平的提高，对高档白酒的消费将不断增加。因此，凭着其“国酒”的地位，茅台酒一直处于供不应求的状态。茅台酒由于资源稀缺性，不可能无限制的扩大产能。但是，茅台酒的生产有一个周期，从“十一五”期间开始形成的产能将在今年开始释放，未来几年茅台酒的产能增长还是非常确定。

从公司战略来看贵州茅台公司逐渐认识到茅台品牌对公司业绩的支撑，根据目前的市场情况着重建设专卖店营销网络项目，加强广告宣传力度，并积极组织产品打假，以维护公司品牌和形象。在通过提升品牌形象挖掘并扩大消费者需求的同时，公司也努力扩大白酒的生产能力，并利用现有品牌的优势兼并其他公司的生产能力开发新品牌扩大市场占有率。

从公司财务状况来看，茅台具有很强的资金调配能力，各财务指标都显示出公司的财务环境可以给公司未来经营提供充足和稳健的资金支持。这有利于贵州茅台公司扩大战略选择的范围和战略实施良好完成，有利于公司业务的进一步发展。

综合上述分析，我认为茅台股票适合中长期持有。